台達電、國巨目標價遭美系大行下修　AI需求仍強勁但零組件成本壓縮毛利率表現

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台達電、國巨目標價同步下修　市場聚焦AI成長與成本壓力

台達電、國巨目標價遭下修，反映市場對電子零組件成本上升與企業獲利能力的最新評估。最新美系外資研究報告指出，雖然人工智慧（AI）相關需求仍持續擴大，但短期成本壓力可能壓縮第2季至第3季毛利率，因此同步調降兩家公司目標價，市場也開始重新檢視AI供應鏈企業未來幾季的獲利表現。

成本上升影響短期毛利率　AI產品組合仍被看好

報告分析指出，零組件採購成本增加將成為近期獲利表現的重要變數，使台達電短期毛利率承受壓力。不過，隨著AI資料中心、高功率電源、高附加價值產品比重持續提升，加上產品組合改善，預期2027年後毛利率有機會逐步恢復。

外資同時認為，800V電源架構導入速度可能較市場原先預期更為漸進，但HVDC（高壓直流供電）應用仍預估可於2026年下半年開始放量，可望成為後續營運的重要成長動能。

依照最新預估，台達電2026年至2028年每股稅後盈餘（EPS）分別為35.9元、57.2元及90.3元，並以明年40倍本益比重新調整目標價。

國巨受惠AI需求　價格調整與稼動率成市場焦點

針對國巨，外資同步微幅下修2026年至2028年每股盈餘預估至20.1元、34.2元及46.8元，並以2028年31倍本益比重新評價。儘管調降目標價，報告仍預估國巨第三季營收可望較前一季成長約8%，毛利率提升至40.3%，營業利益率也有機會升至28.9%，反映產品價格調整與市場需求改善所帶來的效益。

市場預估，下半年直接客戶平均售價仍有約30%至40%的調漲空間，對於獲利能力仍具一定支撐效果。

AI需求帶動高階元件　MLCC與鉭質電容供需持續吃緊

報告指出，目前AI伺服器、高效能運算（HPC）及大型資料中心需求仍持續擴張，使高階電子零組件供應維持緊俏。其中，鉭質電容價格持續走揚，稼動率同步提升，而AI產品大量採用高規格元件，也進一步排擠中低階MLCC（積層陶瓷電容）產能，使市場持續關注未來供需變化。

分析認為，AI應用快速成長已改變被動元件市場結構，高階產品需求增加與供給重新配置，仍將是未來數年電子零組件市場的重要趨勢。

法說會將成市場觀察重點

市場接下來將聚焦國巨法說會內容，除了價格策略是否延續之外，投資人也關注公司如何看待本輪景氣循環與上一波被動元件景氣的差異，以及2027年前中低階MLCC產能是否可能再度出現供應吃緊情況。

此外，AI基礎建設持續擴張，也讓市場更加關注台達電在AI電源、散熱及高壓供電解決方案的布局是否能持續推升獲利成長。

未來觀察

短期而言，電子產業仍面臨成本上升與毛利率修正壓力，但AI基礎建設、高效能運算及雲端資料中心投資趨勢並未改變。未來市場將持續觀察企業產品組合優化、價格策略、AI需求延續性，以及高階零組件供需是否維持緊俏，作為評估台達電與國巨中長期營運的重要指標。

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(文/ 記者 郭紋雅)