南韓股市融資斷頭潮擴大！KOSPI重挫引爆槓桿危機　10天強制平倉逾92億元後市仍受關注

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南韓股市近期出現劇烈震盪，在AI與記憶體概念股前一波強勢上漲後，市場情緒快速反轉。KOSPI指數自6月高點回落，截至近期累計跌幅已超過兩成，大量透過融資操作的散戶開始面臨維持率不足問題，強制平倉案件快速增加，也讓市場擔憂槓桿交易恐進一步放大跌勢。

根據韓國金融投資協會統計，自7月初至10日期間，因融資欠款遭券商強制處分的股票金額累計達4,258億韓元，折合約新台幣92億元。其中，單日最高強制平倉金額出現在7月9日，約1,422億韓元，隔日再有816億韓元股票遭到強制賣出，顯示市場去槓桿速度持續加快。

南韓市場採行的融資委託交易制度，提供投資人最長約3個交易日的短期信用融資。若投資人在期限內無法補足交割款項，券商將依法於下一交易日出售持股，以回收借款。由於強制平倉通常以市價甚至低於當時成交價格執行，因此容易在市場快速下跌時形成額外賣壓。

市場人士指出，在股價快速波動期間，擔保品價值與實際執行平倉之間存在時間落差，即使市場止跌，也可能因先前累積的大量融資部位持續遭到處分，使賣壓延續數日，進一步影響市場信心。

分析師也認為，高槓桿操作最大的風險並非基本面惡化，而是在價格短時間劇烈波動時，容易因維持率不足而觸發自動平倉，形成「跌勢加速、更多斷頭、再度下跌」的循環效應。當市場波動加劇時，即使基本面未出現重大變化，融資部位仍可能成為股價快速修正的重要推手。

另一方面，此次修正也反映近期全球科技股波動持續升高，AI相關族群在先前快速上漲後進入獲利了結階段，亞洲半導體供應鏈同步承受賣壓，南韓大型科技股亦難以倖免，市場風險偏好明顯下降。

事件曝光後，也引發投資社群熱烈討論。不少投資人認為，每當市場大幅修正時，強制平倉往往成為反彈前的重要訊號，因此出現「不斷頭怎麼V」等戲謔說法；也有不少投資人分享自身經驗，認為真正令人遺憾的並非虧損，而是在遭到斷頭後，市場卻快速反彈。

整體而言，市場接下來仍將觀察南韓融資餘額是否持續下降，以及強制平倉賣壓是否逐步消化。如果市場波動趨於穩定，去槓桿效應有望告一段落；反之，若科技股持續回檔，不排除仍有更多融資部位面臨維持率不足風險，後續資金流向與投資人信心將成為觀察亞洲股市的重要指標。

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(文/ 記者 郭紋雅)